ทีเอ็มบีประเมินกนง.คงดอกเบี้ย เก็บกระสุนไว้กระตุ้นเศรษฐกิจครึ่งปีหลัง

ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจทีเอ็มบี หรือ TMB Analytics ประเมินคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.50% ในการประชุมวันที่ 10 มิถุนายนนี้ เพื่อรอประเมินประสิทธิผลหลังปรับลดดอกเบี้ยลง 2 ครั้งล่าสุด แต่ยังไม่ปิดโอกาสที่อาจกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในครึ่งปีหลังหากเงินเฟ้อและการส่งออกยังไม่ดีขึ้น

การประชุมกนง.ในรอบวันที่ 29 เมษายน คณะกรรมการเซอร์ไพรส์นักวิเคราะห์อีกรอบหลังตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 0.25% มาอยู่ที่ 1.50% โดย กนง. ให้เหตุผลว่าเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวในอัตราต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้รวมทั้งความเสี่ยงที่เพิ่มมากขึ้นต่อภาคการส่งออก ส่วนหนึ่งได้รับแรงกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

การลดดอกเบี้ยนโยบายครั้งล่าสุดช่วยให้ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงราว 1 บาท มาอยู่ที่ 33.7 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะช่วยพยุงภาคการส่งออกได้บ้าง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เศรษฐกิจในด้านอื่นๆ ยังไม่เปลี่ยนแปลงไป โดยการท่องเที่ยวที่ยังฟื้นตัวแข็งแกร่งและการเบิกจ่ายงบภาครัฐเร่งตัวดีขึ้น ขณะที่การใช้จ่ายของเอกชนในประเทศและรายได้จากการส่งออกยังอ่อนแรง ด้านความเชื่อมั่นในภาคเอกชนที่หักหัวลงก็เป็นประเด็นที่ต้องจับตามอง

ศูนย์วิเคราะห์ฯ มองว่า โอกาสที่ กนง. จะมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายมากกว่าจะลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม หลังภาพเศรษฐกิจยังไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก ขณะที่กระสุนทางการเงินเริ่มเหลือน้อย การลดดอกเบี้ยครั้งก่อนเป็นการเพิ่มแรงหนุนแก่เศรษฐกิจอย่างทันท่วงทีหลังความเสี่ยงด้านต่ำของเศรษฐกิจไทยมีสูงขึ้น หรืออีกนัยหนึ่งก็คือ กนง. ได้กระตุ้นเศรษฐกิจรองรับความเสี่ยงเอาไว้ล่วงหน้าอยู่แล้ว ดังนั้นท่ามกลางสถานการณ์เศรษฐกิจที่ยังไม่ได้เปลี่ยนไปทำให้ความจำเป็นที่จะต้องลดดอกเบี้ยลงอีกมีไม่มากนัก

นอกจากนี้จากการที่ กนง. ลดดอกเบี้ยนโยบายลงมาอยู่ที่ 1.50% ส่งผลให้ขีดความสามารถในการผ่อนคลายนโยบายการเงินมีจำกัด อย่างไรก็ตาม มองว่ายังมีโอกาสที่กนง. จะกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในครึ่งปีหลัง โดยมีความเสี่ยงหลักๆ ที่ต้องติดตามอยู่ 2 ประเด็นคือ เงินเฟ้ออาจหลุดกรอบล่างของเป้าหมายเงินเฟ้อที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เคยประเมินไว้ ในปัจจุบัน ธปท. คาดว่าอัตราเงินเฟ้อน่าจะเร่งตัวขึ้นกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายได้ในช่วงไตรมาสสี่ ส่งผลให้ประมาณการอัตราเงินเฟ้อในปี 2558 ของ ธปท. ขยายตัวเล็กน้อยที่ 0.2% แต่ช่วงห้าเดือนแรกของปี ติดลบ 0.8% และยังมีแนวโน้มเป็นลบต่อเนื่อง หากราคาน้ำมันไม่ดีดตัวกลับโอกาสที่ปีนี้เงินเฟ้อจะติดลบมีค่อนข้างสูง

ความเสี่ยงอีกประการคือ รายได้สกุลดอลลาร์สหรัฐ จากการส่งออกสินค้าอาจติดลบต่อเนื่อง จากราคาสินค้าที่ลดลงภายใต้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจคู่ค้าหลักยังอ่อนแอ โดยธปท. ประเมินว่าการส่งออกปีนี้จะขยายตัว 0.8% ขณะที่ศูนย์วิเคราะห์ฯ มองว่าจะหดตัว 1.7%

อนึ่ง ธปท. จะเปิดแถลงประมาณการเศรษฐกิจตัวใหม่ ซึ่งอาจปรับตัวเลขประมาณการการขยายของเศรษฐกิจ การส่งออก รวมถึงอัตราเงินเฟ้อ ในวันที่ 19 มิถุนายนนี้ตัวเลขดังกล่าวจะเป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นถึงมุมมองแนวโน้มเศรษฐกิจของ ธปท. ซึ่งจะมีผลต่อแนวโน้มการดำเนินนโยบายการเงินในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

                         ข่าวเศรษฐกิจ หนังสือพิมพ์แนวหน้า  อ่านต่อได้ที่ : http://www.ryt9.com/s/nnd/2176254